27.37亿总投资！云天化两大硫循环项目8月、10月相继开工

慧正资讯，6月8日，云南云天化股份有限公司（以下简称“云天化”）发布《关于全资子公司对外投资的公告》，宣布旗下两家全资子公司将合计投资27.37亿元建设两大硫循环示范项目。其中，云南天安化工有限公司投资15.78亿元在安宁草铺化工园区建设新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目，云南云天化环保科技有限公司投资11.59亿元在昆明市西山区海口片区建设磷石膏制水泥联产硫酸资源循环利用示范项目。

据公告披露，两个项目均采用“自有资金+银行贷款”的融资模式，自有资金投入比例为30%，天安化工项目预计2026年8月开工，环保科技项目预计2026年10月开工，所得税后财务内部收益率分别为13.14%和11.48%。

从项目建设内容来看，天安化工项目将新建30万吨/年湿法磷酸装置，并配套建设利用磷石膏生产80万吨/年硫酸、79万吨/年碱性料的装置，直接为公司新能源电池正极材料产业提供核心原料；环保科技项目则聚焦固废资源化，设计年处理磷石膏150万吨，联产80万吨/年水泥和60万吨/年硫酸，两大项目形成了“原料生产-固废处理-资源再生”的闭环链条。

 供需双重挤压下的战略抉择

云天化此次大规模布局硫循环产业，本质上是应对下游新能源需求爆发与上游硫磺供应链危机的双重战略选择。2025年中国储能锂电池出货量达到630GWh，同比大幅增长85%，磷酸铁锂凭借成本与安全优势占据储能电池90%以上的市场份额。储能与动力电池产业的快速扩张，直接拉动了上游磷酸、硫酸等基础化工原料的需求激增，而硫酸生产高度依赖硫磺原料，这使得硫磺的战略地位显著提升。

与此同时，2026年年初爆发的中东地缘冲突彻底打破了全球硫磺供应链的平衡，全球41%的硫磺产量和50%的海运贸易量集中在中东地区，据中国海关总署2026年2月发布的进出口数据显示，2025年中国进口硫磺总量中56%来自中东。霍尔木兹海峡航运受阻、伊朗部分炼厂停产及港口装船停滞，导致全球约30%的硫磺供应被切断，多数运输船只被迫绕行好望角，海运运费上涨3倍，船期延误15-20天，国内硫磺到岸成本较2025年年底涨幅超过60%。云天化在2026年第一季度报告中指出，国际硫磺价格持续走高对湿法磷酸为主的产业带来较大成本压力，尽管公司通过优化采购策略和战略储备保持了一定的成本优势，但长期依赖进口硫磺的供应链风险依然突出。

全产业链优势进一步巩固

此次两大硫循环项目的落地，标志着云天化“磷矿-磷酸-磷酸铁”新能源全产业链布局进一步完善。作为国内磷化工龙头企业，云天化拥有丰富的磷矿资源和成熟的湿法磷酸工艺，此次通过磷石膏制酸技术，不仅能将生产过程中产生的磷石膏转化为硫酸和水泥原料，实现固废减量化和资源化，还能减少对外部硫磺采购的依赖，预计两大项目达产后每年可自产硫酸140万吨，显著提升公司硫资源自主保障能力。

不过，公告同时提示了项目实施过程中存在的多重风险。在技术层面，磷石膏制酸属于新技术工业化应用，存在工艺控制不当导致系统运行不稳定、联产产品质量不达标等风险；在资金层面，两个项目总投资超过27亿元，尽管公司2026年一季度末货币资金余额达71.55亿元，经营活动现金流净额为24.02亿元，具备较强的资金实力，但后续银行贷款的审批和到位进度仍存在不确定性；在市场层面，项目副产品水泥和碱性料受区域市场竞争和需求波动影响较大，可能面临价格下跌和库存积压的风险。

对此，云天化表示将通过严控设计施工、优化设备选型、扩展销售渠道以及内部消化利用等方式降低相关风险，确保项目顺利投产并发挥预期效益。